自2024年9月24日本轮A股市场行情启动以来，在AI+概念催动下，工业母机指数（884766.WI）共录得23次创历史新高，区间上涨99.59%合规的股票杠杆平台，是同期沪深300涨幅33.08%的3.01倍。其中，今年以来至10月13日，共12次创历史新高，但区间下跌11.19%，最大回撤-29.76%，沪深300同期下跌7.65%。
今年以来，工业母机板块高位震荡，区间日均换手率（基准，自由流通股本）4.94%，相比于去年同期下降36.34%，区间日均成交额119.62亿元，相比于去年同期下降4.14%。说明在交易活跃度大幅回落之时，板块成交额保持相对稳定，获得市场资金的支撑。
然而，行业的整体盈利水平依然处于低位，明显的拐点似乎尚未出现，工业母机AI+密集走出实验室落地，“旗舰种”龙头企业的出现还有多远？
数据来源：Wind，截至2026.10.13
重器板块，尚未出现“旗舰种”龙头
众所周知，工业母机是“造机器的机器”，汽车、飞机、轮船、芯片设备、机器人、几乎所有工业品的零件都要靠它加工出来，因此被称为“现代工业心脏”。按照加工方式，工业母机大致分三类，一是减材制造装备，也就是我们熟悉的机床，靠切削把材料“减”成想要的形状；二是等材制造装备，包括铸造、锻压、焊接设备等做出形状；三是增材制造装备，即3D打印出零件。
当前，减材制造的金属切削机床是绝对主力，也是国产替代最集中的战场。中商产业研究院发布的《2026-2031年中国工业母机市场调查与投资机会前景专题研究报告》显示，2025年中国数控机床行业市场规模达到1224亿元，同比增长4.7%，预计2026年将达到1304亿元。
A股上市公司中，工业母机题材主要有磨床类、金属成形机床、数控机床、机床配件、加工中心、切削刀具、工业运动控制系统等产业公司。当前，剔除ST股后工业母机板块共27家上市公司，2021年至2025年营业收入合计分别为705.85亿元、815.24亿元、704.03亿元、711.55亿元、771.18亿元，只有2022年峰值期超过800亿元，2026年上半年合计423.18亿元，全年能否超越2022年将会是市场的关注焦点之一。
数据来源：Wind
其中，5个完整年度营收合计前三的分别为长盈精密（300115.SZ）757.25亿元、弘元绿能（603185.SH）594.11亿元、创世纪（300083.SZ）232.43亿元，没有一家公司这5年的总营收超过800亿元，而且营收能力最强的长盈精密却并非机床本体厂商而是下游用户，弘元绿能主营光伏硅片而机床营收占比较低，可见纯粹的机床本体上市公司体量普遍偏小。5年营收合计末三的分别为恒进感应（920870.BJ）5.61亿元、华东数控（002248.SZ）15.22亿元、宇环数控（002903.SZ）21.00亿元，15家5年合计营收在100亿元以下，数量超过一半。
主营利润上，工业母机板块的合计扣非后归母净利润稳定性较低，2021年和2024年合计亏损，其他3年合计盈利。其中，中航高科（600862.SH）以5个年度合计盈利48.94亿元位列第一但很大一部分利润来自航空复材业务，海天精工（601882.SH）24.28亿元和天润工业（002283.SZ）20.03亿元。
另有6家公司5年扣非后归母净利润合计为负值，亏损榜前三分别为沈阳机床（000410.SZ）-36.49亿元、日发精机（002520.SZ）-36.19亿元、华东重机（002685.SZ）-24.55亿元，可见中游整机盈利压力相对较大。
数据来源：Wind
多家证券机构研报显示，剔除非工业母机产品的影响，板块的销售毛利率处于整体下滑态势中，也影响了主营业务净利润表现。这在7月3日机科股份（920579.BJ）的年报问询函及回复公告中有佐证，“2025 年工业母机工业软件及智能产线系统实现毛利率1.57%，较上年同期下降21.78 个百分点”。而据中国机床工具工业协会的调查测算数据（含非上市公司），2026年上半年机床工具行业“总体平均利润率仅为3.7%，仍低于机械工业领域4.5%的平均利润率，盈利能力还处于较低水平”。
资料来源：机床工具工业协会官网
市值方面，截至10月13日，工业母机板块共11只个股总市值超百亿，长盈精密（300115.SZ）以282.89亿元位列第一，恒进感应（920870.BJ）以15.28亿元垫底，尚未出现如同动物世界中“旗舰物种”一般的标志性行业龙头公司。由此可见，目前的工业母机板块呈现出整体规模偏小、缺乏巨型龙头、中小公司数量过半、毛利率下滑等特征。
数据来源：Wind
AI机床爆发
未来关注两大“卡脖子”高溢价节点
于是，一些投资者在社交平台上激烈讨论，“工业母机能依靠AI+弯道超车吗？”9月21日，华中数控（300161.SZ）在接受机构投资者调研时表示，截至2026年9月，该公司已有百余台（套）机床适配华中数控的“华中10型”智能数控系统，“用于智能数控机床研发试验，形成了可复制、可推广的智能加工解决方案。”
资料来源：华中数控公司公告
而工业母机的AI+应用主要方向之一是智能数控，不过多数企业还处于技术验证和示范阶段。新华社也进行过相关报道，浙江省高档数控机床技术创新中心于9月正式推出AI全直驱数控机床。金融街证券直接点出，国内“AI技术已脱离概念化展示，成为工业母机常态化、标配化能力，AI机床正式从概念化演示迈向工业实景规模化落地”。
无独有偶，研报机构虽然普遍看好国内工业母机智能化升级，但表述较为谨慎，据东吴证券研报数据，2023年至2025年，国产机床品牌合计市占率由64%提升至71%，但海外机床厂商在国内仍维持较高市占率，同时，数控系统、丝杠导轨等核心零部件国产化水平仍低，发那科、三菱、西门子等海外龙头在高端数控系统销售额口径占据主要份额。东吴证券认为，AI液冷、人形机器人等新兴赛道成为机床新增量来源（主要指高精度加工），高端机床及核心零部件国产替代窗口已经打开。
北大纵横在《国家“十五五”规划开局之年重点赛道深度洞察》中认为，工业母机行业在2026年至2028年间有两大“卡脖子”高溢价节点，一是深度融合AI算法的下一代高端数控系统底层架构，二是细分领域的“专精特新”微观工艺组件与高端五轴双摆铣头技术。并将2027年定位为“技术范式跨越年”，行业的底层商业模式将发生震荡，“硬件不赚钱，靠软件订阅、AI算力授权与预测性维护服务盈利”的SaaS化商业模式在机床行业初步生根，产业链利润池发生不可逆的向上游软件端转移。
工信部统计数据显示，2025年我国工业母机产业累计实现营收约1.6万亿元（全产业，含全部非上市企业），行业消费规模约占全球三分之一，产业体量稳居世界首位。但在行业盈利拐点是否已经到来这个问题上，目前尚未形成共识。
申万宏源认为“机床行业周期拐点确立，2026年需求有望迎全面复苏”，依据是2026Q1数控金切机床市场规模、销量均实现双位数增长，多家机床厂商业绩增速转正。东吴证券则表示“利润率修复仍需等待需求进一步回暖”，即拐点尚未确认，取决于需求端。Wind数据显示，前述27家工业母机板块上市公司2026年上半年的扣非后归母净利润合计为16.23亿元，相比于过去三年同期确有微弱优势，但仍需进一步观察。
综合多家券商的研报，从产业链角度来看，工业母机的利润分布并不均匀，上游（材料与核心零部件）高端部件和刀具环节壁垒更高，中游整机制造受价格竞争和固定成本影响更明显合规的股票杠杆平台，下游新兴应用则决定未来增量空间。（《理财周刊-财事汇》出品）
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